카페 24 - 조용히 열일중인 유튜브쇼핑

 

2024.06.07/신한투자증권/김아람

 

1. 유튜브쇼핑 업데이트와 영업환경 개선 전망:

- 유튜브쇼핑의 업데이트로 영업환경이 개선될 것으로 예상됨.

- 카페24는 매출액 업사이드에 따라 밸류에이션이 달라지는 기업 (1Q24 매출 대비 인건비/감가비 비중 49%).

- 1Q24 실적발표 이후 주가가 46% 상승.

 

2. 투자포인트와 주가 반영:

- 5/9 보고서에서 다룬 투자포인트 ‘낮아진 주가 + 비용 절감에 따른 본업 턴어라운드’가 대부분 반영됨.

- 앞으로 주가 상승을 위해 유튜브쇼핑 성과 (국내 GMV 성장률) 증명이 중요해질 것.

- 현재 유튜브쇼핑 매출 기여 추정에는 한계가 있으나, 구글의 생태계 확장에 따라 영업환경은 계속 개선 중.

 

3. 유튜브쇼핑 업데이트 내용:

- 구글이 예상보다 국내 유튜브쇼핑 생태계 확장에 적극적임.

1. 6/4 쿠팡이 첫 번째 쇼핑 제휴 파트너사로 합류.

- 크리에이터들은 자체 브랜드 외 쿠팡 상품도 영상에 태그할 수 있음.

- 예: 쿠팡 파트너스 활동이 더보기/고정댓글 → 태그로 확장됨.

2. 6월 내 세계 최초로 유튜브쇼핑 전용 스토어 기능 오픈 예정.

- 이용자 쇼핑 동선이 외부링크 → 유튜브 웹/앱 내까지 확장될 것으로 추정.

- 관련 솔루션은 카페24/구글 공동 개발.

 

4. Valuation:

- 1Q24 리뷰 대비 현저한 사업환경 변화는 아직 없다고 평가하여 실적 추정치 변경하지 않음.

- 2Q GMV 성장률/유튜브쇼핑 개편 내용 확인 후 변경 예정.

- 현재 주가는 신한 추정치 기준 24/25F PER 33배, 29배. 컨센서스 기준 42배, 24배.

 

* 유튜브쇼핑 모멤텀으로 15000원대서 80% 정도 급등 보임.

현재 유튜브쇼핑 매출이 어느정도인지는 모르나 최근 3년 매출 2600~2700억원에 영익 적자 중.

구글이 유튜브쇼핑에 적극적이라 실적 성장에 긍정적일거라 보임.