명신산업 - 2Q 신차 모멘텀 기대

2025.02.19/대신증권/김귀연

 

1. 주가 하락:
   - 2/18일, 명신산업 주가 -11.3% 하락 (모회사 엠에스오토텍 계열사 실적 부진에 따른 자금 지원 우려).
   - 명신산업은 계열사에 대한 추가 자금 지원 계획 없음.

2. ㈜명신 상황:
   - ㈜명신 실적 부진 (2023년 매출 1,752억 원, YoY -20%, OP -373억, NP -535억, 누적 결손금 -838억).
   - GM 군산공장 인수 후 전기차 생산 계획 철회로 지속된 적자.
   - MS오토텍은 공장 부지 매각 및 스마트팩토리/물류센터 사업으로 수익성 정상화 계획 중.

3. 명신산업의 전망:
   - 2Q25 북미 BEV 선도업체의 SUV 모델 물량 증가 기대.
   - 현재 저평가 상태 (2025년 PER 4.2배, PBR 0.6배).
   - 주주환원정책 변화 주목 필요.

4. 본업 현황:
   - 철강가 하락으로 외형 성장 제한적, 그러나 안정적인 영업이익률(10%)을 유지.
   - 1Q25 북미 BEV 선도업체의 SUV 생산 라인 조정 후, 2Q25에 중국/북미 중심으로 인도 확대 예상.