오리온 - 2025년 음식료 기업별 전망 #5

2025.02.21/한화투자증권/한유정

 

1. 2025년 매출 +5.7%, 영업이익 +4.9% 전망  
   - 매출 3조 2,812억 원(+5.7% YoY), 영업이익 5,700억 원(+4.9%) 예상  

2. 러시아 시장 성장 가속화  
   - 초코파이 외 신제품 출시 → 성장 동력 확보  
   - 2024년 4분기 공장 가동률 100% 초과  
   - 기존 공장 내 파이 라인 증설 준비 → 2025년 3분기 생산능력 확대  
   - 현지 수요 급증 대응 위한 신공장 증설 가능성 높음  

3. 한국 시장 전략  
   - 2024년 12월 주요 제품 가격 조정 효과 반영  
   - 채널별 전략 제품 출시 및 프리미엄 제품 확대 → 성장 기대  
   - 2025년 1~3분기 성장률은 소급 비용 반영으로 다소 낮을 전망  
   - 4분기는 기저효과로 성장률 높을 가능성  
   - 캘린더 이슈 제외 시 매출 성장률은 시장 성장률 상회 전망  

4. 중국 시장 전망  
   - 2025년 춘절 선수요가 2024년 11~12월 반영  
   - 2026년 춘절 선수요는 2026년 1~2월 반영될 것으로 예상  
   - 1, 4분기 매출 공백 불가피하나, 춘절 포함 4개월(2024년 11월~2025년 2월) 매출 4,337억 원(+5.8% YoY) 전망  

5. 투자의견 BUY, 목표주가 140,000원 유지  
   - 2017년 사드 보복 이후 중국 스낵 시장점유율 최고 수준 회복  
   - 2023년 4분기~2024년 3분기 간접 영업 전환 완료 → 사업 구조 재정비  
   - 한·중 관계 개선 및 중국 소비 회복 기대감 상승  
   - 춘절 선수요 공백으로 1, 4분기 성장률 일시적 저하 가능 → 캘린더 이슈일 뿐, 성장 잠재력 탄탄