하이브 - 4Q24 Review: 성장은 계속된

2025.02.26/IBK투자증권/김유혁

 

1. 4분기 실적 개요  
   - 매출액: 7,253억 원 (YoY +19.2%, QoQ +37.4%)  
   - 영업이익: 653억 원 (YoY -26.7%, QoQ +20.5%)  
   - 영업이익률(OPM): 9.0% (시장 기대치 831억 원 대비 21.4% 하회)  

2. 주요 매출 부문  
   - 음반원 매출: 2,518억 원 (총 1,027만 장 판매, QoQ +17.4%)  
     - 세븐틴(390만 장), TXT(203만 장), 엔하이픈(166만 장)  
   - 공연 매출: 1,889억 원 (100만 명 모객, YoY·QoQ 큰 폭 성장)  
   - MD 및 라이선싱 매출: YoY 156% 증가  

3. 영업이익 감소 요인  
   - 원가율이 높은 직접 참여형(음반·공연) 매출 비중 증가  
   - 공연 이익률 감소  
   - 판관비 증가 (주식보상비 반영)  
   - 영업 외 손실: 이타카홀딩스 영업권 손상 반영 → 순이익 적자 전환  

4. 2026년까지 성장 전망  
   - 2026년 영업이익 5,247억 원 전망 (연평균 성장률 약 60%)  
   - 글로벌 투어 확대 및 BTS 월드투어 예상 (300만 명 모객, 7,500억 원 이상 매출 기대)  
   - MD 및 부가 매출 증가 전망  
   - 신인 그룹 데뷔 비용, 신사업 투자(AI·게임 등), 해외 법인(미국·라틴) 비용 점진적 감소  

5. 투자의견 및 목표 주가  
   - 투자의견: 매수(BUY) 유지  
   - 목표 주가: 32만 원 (현재가 25.1만 원, KOSPI 2,630.29pt 기준)  
   - 2025년 온기 반영 시 실적 및 멀티플 개선 → 주가 우상향 전망