에이피알 - 글로벌 K-Beauty 선두주자로 도약

2025.03.04/유안타증권/이승은

 

1. 2024년 4분기 실적  
- 매출액 2,442억 원(+61% YoY), 영업이익 396억 원(+15% YoY) → 사상 최대 실적 달성.  
- 시장 기대치(영업이익 389억 원) 부합.  
- 미국 매출 690억 원(+131% YoY) → B2B·아마존 중심 성장 지속.  
- 유럽 시장 CPNP 인증 획득 → 27개국 진출 본격화, B2B 매출 300억 원(+1,171%) 폭발적 성장.  
- 화장품 매출 1,163억 원(+103%), 메디큐브 브랜드 969억 원(+141%) 차지 → 핵심 성장 동력.  
- 영업이익 증가율이 매출 성장률보다 낮았던 이유:  
  - 해외 매출 증가로 운반비, 판매 수수료, 재고 충당금 증가.  
  - 광고선전비 비중: 17%, 운반비 비중: 8% 후반대, 북미 광고선전비 20~25% 수준.  
  - 부문별 이익률: 디바이스 22%, 화장품 10% 후반대.  

2. 2025년 가이던스 및 전략  
- 매출 목표: 1조 원, 영업이익 목표: 1,700~1,800억 원(영업이익률 17~18%).  
- 해외 B2B 매출 3배 성장 목표, 일본 3,000개 이상 오프라인 매장 입점.  
- 뷰티 디바이스 신제품 4종 출시, PDRN 라인 강화, 의료기기 사업 준비.  
- 자사주 매입·소각을 통한 주주가치 제고 및 재고 관리 효율화로 패션 부문 적자 개선 계획.  

3. 주가 전망 및 투자 의견  
- 투자의견: Buy 유지, 목표주가 77,000원으로 상향.  
- 목표주가는 12M FWD EPS × PER 20배 적용.  
- 유럽 시장 CPNP 인증 획득 → EU 27개국 진출 본격화, 신규 유통망 확보.  
- 미국 시장: 아마존·온라인 채널 강세 → B2B 성장 & 오프라인 진출 병행.  
- 해외 시장 확대 + 신제품 출시 → 실적 개선 시 주가 상승 가능성 높음.