디어유 - 시나리오별 중국 매출 추정

2025.03.05/미래에셋증권/김규연

 

1. 목표주가 상향 조정  
   - 기존 42,000원 → 52,000원(24% 상향)  
   - 2025년 지배주주순이익 449억 원, P/E 24배 적용  
   - 기존 목표주가 산정 방식 유지, TME 협업 뉴스로 인한 변동성 프리미엄(10%) 제외  

2. TME와의 협업 영향  
   - TME와의 협력으로 실적 추정 변동 가능성이 높음  
   - 2025년 2분기 내 국내 서비스 개시 예정  
   - 실적 예측을 위해 Bear, Base, Bull 시나리오로 구분하여 추정  
   - Base 시나리오 적용, 중국 매출 증가를 보수적으로 반영  

3. 중국 매출 시나리오 분석  
   - 중국 내 K-pop 아티스트 관련 매출 추정이 핵심  
   - Peer Group 분석을 통해 중국 시장 매출 정상화 비중 산정  
   - Bear Case~Bull Case 적용, 추가 수요자의 로열티 기준으로 33만~103만 명 추정  

4. 2024년 4분기 실적 및 2025년 전망  
   - 매출액 1,777억 원, 영업이익 48.68억 원  
   - 유료 구독자 수 1.9백만 명으로 전년 대비 증가  
   - 중국 매출 정상화가 목표주가 상향의 주요 요인  
   - 2025년 실적 Base Case 적용 시, P/E 10% 프리미엄 반영 가능성