롯데웰푸드 - 인도가 열어줄 성장

2025.03.11/유안타증권/손현정

 

1. 인도 시장, 중장기 핵심 성장 동력  
   - 2025년 2월 푸네 신공장 가동 → 빙과 생산능력 2.5배 확대.  
   - 2025년 7월 하리아나주 공장에 빼빼로 신규 라인 추가 → 매출 성장 가속화.  
   - 인도 법인 연평균 매출 성장률 15% 유지 목표 → 2030년 매출 1조 원 목표.  
   - 빙과·제과 법인 통합(‘One India’ 전략) → 생산·물류 효율성 증가 및 수익성 개선 기대.  

2. 러시아·카자흐스탄 소비 회복 및 국내 제품 믹스 개선  
   - 2024년 4분기 매출 증가: 카자흐스탄 +14%, 러시아 +7%.  
   - 러시아-우크라이나 전쟁 종식 시 루블화 안정화 및 서유럽·중앙아시아 시장 수출 재개 기대.  
   - 국내 시장: 초콜릿 제품 가격 인상(평균 +9.5%) → 2025년 영업이익률 4% 수준으로 개선 전망.  
   - 고부가가치 H&W(Health & Wellness) 제품 비중 확대(2025년 목표 13%) → 프리미엄 제품 믹스 구축으로 수익성 강화.  

3. 투자의견 ‘매수’, 목표주가 150,000원  
   - 2025년 예상 매출액 4조 2,375억 원(YoY +4.8%), 영업이익 1,829억 원(YoY +16.4%).  
   - 목표주가 150,000원(2025년 예상 EPS × 최근 5년 평균 PER 17배).  
   - 현재 주가는 2025년 예상 실적 기준 PER 13배로 과거 평균 대비 저평가 상태.  
   - 2025년 4월 자사주 소각(13만 주)으로 EPS 상승 효과 기대.