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NAVER - 초개인화 커머스가시작됐다

okokokokokok 2025. 3. 19. 22:15
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2025.03.19/대신증권/이지은

  1. 투자의견 및 목표주가

    • 투자의견: 매수
    • 목표주가: 280,000원
    • 인터넷 업종 내 Top-pick 추천

  2. SOTP 방식 목표주가 산출

    • 서치 플랫폼: 21.9조원
    • 커머스: 11.9조원
    • 파이낸셜: 1.1조원
    • 웹툰: 0.6조원
    • 클라우드: 2.7조원
    • LY 지분가치: 6.3조원

  3. 커머스 실적 전망

    • 1H25: 광고 확대가 성장 견인
    • 2H25: 중개 수수료율 인상(2% → 2.8%)으로 매출 증가 예상
    • 2025년 커머스 중개 매출 YoY 24% 성장 전망
    • OPM 전망: 2025년 19.7%(YoY +1.1%p), 2026년 21.1%(YoY +1.4%p)

  4. ‘네이버+스토어’ 앱 출시 및 효과

    • 3/12 출시, 초개인화 커머스 목표
    • 신규 광고 상품 출시, 광고 슬롯 확대
    • 광고 효과가 1Q25부터 본격 반영되며 분기별 10%대 성장 전망
    • 6/2 중개 수수료율 인상 예정

  5. 실적 모멘텀 및 전망

    • 1Q25: 광고 비수기 및 마케팅 비용 증가로 모멘텀 둔화 예상
    • 2H25~2026년: 커머스 사업 개편으로 수익성 강화 전망
    • 2025년 예상 PER 16배로 밸류 부담 완화

  6. 주가 전망

    • 2024년 하반기: 광고 실적 개선이 주가 상승 견인
    • 2025년: 커머스 실적 성장으로 주가 상승 지속 전망
    • 인터넷 업종 내 최선호주로 추천
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