삼성SDI - 분노보다는 앞으로의 행보와 밸류에이션에 주목

이차전지/삼성SDI

okokokokokok 2025. 3. 20. 10:37

목표주가 하향 조정
- 삼성SDI 목표주가 53만 원 → 28만 원으로 하향 조정
- 단기 영업적자 확대를 감안해 EV/EBITDA → P/B 방식 변경
- 25년 예상 BPS에 Target P/B 1.0배 적용
단기 전망: 영업적자 및 유상증자 영향
- 상반기까지 영업 적자 지속 전망
- 유상증자로 주식수 희석 및 투자 심리 악화 불가피
- 그러나 25년 예상 P/B 0.7배 수준으로 추가 매도보다는 바닥 고민 필요
삼성 그룹 지원 가능성
- 삼성전자가 유상증자 참여 예상 (4,000억 원)
- 삼성디스플레이 지분 매각 가능성 (7조 원 추가 지원 가능)
- 그룹의 보수적 투자 기조 변화 가능성
유상증자 사용처
- 총 2조 원 투자 계획:
  1) 북미 GM 각형 JV 투자
  2) 헝가리 LFP 및 4680 신규 투자 (VW, BMW 대응)
  3) 국내 전고체 배터리 마더라인 투자 (27년 양산 대비)
1Q25 실적 전망
- 매출 2.9조 원(-24% QoQ), 영업이익 -5,003억 원(적자 확대)
- BMW, 아우디 재고 조정 영향 → 가동률 하락
- ESS 제외 대부분 사업 부진
- 출하량 1분기 바닥, 하반기 점진적 회복 전망