삼양식품 - 글로벌 기업의 초석을 다지는 중

2024.07.26/신한투자증권/조상훈, 김태훈

 

1. 내수 기업의 모범 사례
   - 수출 실적 호조로 상반기 주가 210% 상승
   - 구조적 내수 소비 둔화와 인구 구조 변화로 음식료 시장 한계 명확
   - 수출 성공 사례가 다른 음식료 기업에 모범

2. 밀양 2공장 완공
   - 내년 5월말 밀양 2공장 완공 예정
   - 본격적인 주가 상승 가능

3. 불닭 브랜드의 글로벌 확장
   - 불닭 브랜드를 바탕으로 지역과 소비자 특성에 맞게 확장
   - 다양한 브랜드 확장 전략으로 One-item 기업 한계 극복

4. 미국 시장 진출
   - 2021년 미국 현지법인 설립 후 2023년 월마트, 코스트코 등 주요 유통 채널 진출
   - 미국 고성장 기반 마련, 유럽, 남미 등으로 확장 초입
   - 일본 경쟁업체 및 기타 아시안푸드 업체들 대비 채널 확장 여력 충분

5. 생산능력 확장
   - 2025년 5월말 밀양 2공장 완공으로 생산능력 40% 확장 예정
   - 북미, 유럽 주요 유통 채널로의 침투 본격화로 외형 성장 가속화 기대

6. 밸류에이션 및 투자 의견
   - 투자의견 ‘매수’, 목표주가 760,000원 (Target PER 20배 적용, 일본 경쟁업체 평균)
   - 12개월 선행 PER 17.5배로 부담스러운 밸류에이션
   - 해외 모멘텀 확대 구간의 초입으로 높은 성장성 지속 예상

 

* 최근 71만원대 고점 찍고 60만원 초중반에서 횡보 중인듯 여기서 더 위로 얼마나 상승 보일까 의문이지만

내년 5월말 밀양 공장 완공 보며 지속적 관심 갖는게 좋을거로 보임