기아 - [1Q25 Preview] 신차 효과로 펀더멘털 개선

2025.03.27/한화투자증권/김성래, 권지우

1. 1Q25 실적 전망

   • 매출액 27.8조원(+5.9% YoY), 영업이익 3.2조원(-5.3% YoY) 예상.
   • 분기 최대 매출 및 두 자릿수 영업이익률(11.6%) 지속 전망.

2. 판매량 증가 및 매출 성장 요인

   • 글로벌 판매량 49만 대(+0.6% YoY) 기록, 증가세 전환.
   • 고환율(1,450원/$, +9.0%) 지속, xEV/SUV 등 고부가 제품 비중 증가.
   • 제품 Mix 개선이 매출 증가에 기여, 인센티브 증가(+200$/QoQ)로 일부 제한.

3. 영업이익 감소 요인 및 비용 전망

   • 전년 기저효과로 영업이익 감소(-1.5%p), 그러나 예상보다 높은 수익성 유지.
   • 원자재 가격(알루미늄, 구리) 상승세 있으나 전반적 안정화 전망.
   • 4Q24 환율 상승(1,470원/$)로 인한 비용 부담 완화 가능.
   • SDV/모빌리티 기술 확보 위한 R&D 투자 증가(+0.4%p)로 수익성 부담 존재.

4. 2025년 신차 효과 및 지역별 시장 전망

   • 미국: 고수익 차종·HEV 판매 증가(HEV 비중 10.4%, +2.4%p)로 수익성 방어.
   • 인도: 1Q 시로스 판매 본격화, 2월 누적 판매 +11.5% YoY.
     • 하반기 셀토스FMC, 카렌스PE 출시로 성장세 지속 전망.
   • 유럽: 1Q 판매 부진 지속, CO2 규제 강화(115g/km → 93.6g/km) 대응 필요.
     • BEV 확대 필수 → EV3 판매 증가, EV4·EV5 출시 효과 기대.

5. CEO Investor Day 및 주가 모멘텀

   • 4월 9일 CEO Investor Day 중요 이벤트
     • 글로벌 공급망 불확실성 대응, SDV·자율주행 등 미래 모빌리티 전략 발표 예정.
   • 목표주가 140,000원 유지
     • 대미 수출 관세·경쟁 심화 우려 속에서도 신차 판매 확대가 실적 둔화 우려 완화 가능.