현대로템 - 연속성이 수반된 수주증가로 밸류 레벨

2025.03.31/iM증권/이상헌

1. 1분기 사상 최대 영업이익 전망

   • 매출액 12,868억 원(+72.1% YoY, -10.7% QoQ), 영업이익 1,986억 원(+344.3% YoY, +22.8% QoQ) 예상.
   • 환율 효과 및 폴란드향 K2 전차 수출 증가, 레일솔루션 부문의 흑자전환이 주요 요인.

2. 폴란드향 K2 전차 수출 확대

   • 1차 계약(180대) 중 2024년 70대 인도 완료, 2025년 82대 공급 예정.
   • 매출 증가에 따른 수익성 개선 기대.

3. 레일솔루션 부문 흑자전환

   • 4분기 저가 수주 물량 관련 충당금 1,400억 원 반영.
   • 올해 1분기부터 흑자전환, 내년 이후 수익성 높은 수주 증가 전망.

4. K2 전차 추가 수출 계약 기대

   • 폴란드와 K2 전차 1,000대 계약 중 180대 실행 계약 완료.
   • 2025년 2분기 K2 전차 2-1차 계약(180대 및 계열 전차 81대) 체결 가능성.
   • 향후 2-2차, 2-3차 계약 지속 전망, 폴란드 현지 생산 공정 확대 예상.

5. 수출 지역 확대 및 가치 재평가 기대

   • 루마니아, 중동(사우디, UAE)에서 K2 전차 도입 추진 중.
   • 루마니아 K2 전차 시범 행사 성공 → 수주 가능성 증가.
   • 중동 맞춤형 K2ME 전차로 시장 공략, 2026년부터 수주 가시화 전망.