삼성에스디에스 - 조용한 1분기

2025.03.31/하나증권리서치센터/이준호

1. 1Q25 실적 전망

   • 매출액 3조 4,945억 원(+7.6%YoY, -4.1%QoQ)
   • 영업이익 2,266억 원(+0.3%YoY, +7.1%QoQ, OPM 6.5%)
   • 컨센서스 부합 예상

2. IT 서비스 부문

   • 매출액 1조 6,594억 원(+6.8%YoY, +1.7%QoQ)
   • 클라우드 매출 6,372억 원(+20.1%YoY, +6.3%QoQ)
   • CSP 2,412억 원(+28.0%YoY, +4.4%QoQ)
   • MSP 2,965억 원(+16.4%YoY, +12.1%QoQ)
   • SI: 클라우드 전환 영향으로 소폭 역성장
   • ITO: 전년과 유사한 수준 예상

3. 물류 부문

   • 매출액 1조 8,351억 원(+8.3%YoY, -8.7%QoQ)
   • 전분기 대비 항공·해상 운임 감소 영향

4. 공공 클라우드 수주

   • 민관협력형 데이터센터, 국회 빅데이터 플랫폼 등 4건 이상 수주
   • 지방행정공통시스템 ISMP 사업(약 6천억 원 규모) 수주
   • 공공 시장에서의 성장으로 안정적 매출 확보 기대

5. 2025년 연간 전망

   • 매출액 14조 1,848억 원(+2.6%YoY)
   • 영업이익 9,556억 원(+6.7%YoY, OPM 4.9%)
   • IT 서비스 매출 6조 8,645억 원(+7.2%YoY)
   • 클라우드 매출 2조 7,872억 원(+20.0%YoY)

6. 투자의견 및 목표주가

   • 투자의견: Buy
   • 목표주가: 190,000원 유지
   • 현재 12MF PER 11.2배, PBR 0.9배
   • 추가 하락 제한적, 주가 반등을 위해 현금 6조 원 활용 계획 필요
   • 글로벌 SaaS 기업 M&A, 추가 주주환원 정책, 구미 토지 활용 전략 필요