천보 - 충전속도 경쟁. LiFSI 채택률 증가에 주목

2025.03.31/미래에셋증권/김철중, 강민희

1. 목표가 46,000원으로 하향 조정

   • 현재 국내 부품주 평균 목표가는 46,000원(하향 조정 후)이며, 이는 80,000원에서 26% 하락한 수준.
   • EPS는 42% 하락 조정됨. 장기 수익 및 원가 상승으로 인해 하락 사이클이 예상됨.
   • 주요 하락 요인: 1) 운송비 상승, 2) 매출채권의 회계적 조정, 3) F-하베스트 채권 관련 문제.
   • BYD, Tesla 등 해외 주요 부품사의 매출 감소로 인해 26% 하락 예상.
   • 장기적으로는 25년 P/E 1.0배로 회복 가능성 언급.

2. 1025 Preview: 매출은 기저 대비 다소 증가

   • 1025년 예상 매출은 327억 원(3% YoY), 영업이익은 156억 원(40% YoY).
   • 기저 성과 예상: 매출 감소, 세전 감소, 영업이익 소폭 부진.
   • 주요 요인: 1) 소폭 수익 감소, 2) 고객사 공급 부족, 3) 원가 상승으로 매출 감소.
   • 하베스트 관련 공급 부족으로 기저 기준 매출 및 마진이 예상보다 낮음.
   • 연간 매출은 1,700억 원(17% YoY), 영업이익은 204억 원(대폭 YoY 증가)으로 전망.
   • 단기 하락 가능성 있지만, 장기적으로는 수익성 회복 가능성 언급.

3. 중장기적 성장, LFS의 전환 내 개별주 증가

   • BYD, Tesla 등 주요 LFS의 비중 확대가 시작됨.
   • 연간 중장기적 성장 가능성 언급: Tesla 및 신규 4860 LFS 비중 4% 상승.
   • 장기적으로 OEM EV 전환 확대, 하반기 성장으로 중장기적 성장 가능성.
   • LFS 비중 확대: Tesla 부품 확대, 단기 상승, 상승 효과로 중장기적 성장 전망.
   • 초기 시행 가능성, 초기 기저 가능성, 초기 기저 가능성 언급.