반도체/삼성전자

삼성전자 - 높아진 회복 기대감

okokokokokok 2025. 4. 2. 09:16
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2025.04.02/신한투자증권/김형태, 여현석

  1. 1분기 실적 전망
    계절적 비수기, 파운드리 가동률 부진, HBM 주문 공백 등 악재가 이미 반영
    메모리 가격 반등과 HBM 비중 확대 기대감으로 연내 회복 예상

  2. 1Q25 실적 예상
    매출 76.8조 원, 영업이익 5.0조 원으로 컨센서스 부합 전망

    • 반도체(DS) 영업이익 0.5조 원 (DRAM 3.3조 원, NAND -0.2조 원, 시스템LSI/파운드리 -2.6조 원)
    • 모바일(MX/NW) 3.4조 원, 가전(VD/CE) 0.4조 원, 디스플레이(SDC) 0.4조 원, 하만 0.4조 원

  3. 사업 부문별 동향

    • 반도체
      메모리 출하량과 가격 부진, 파운드리 가동률 개선에도 적자폭 확대
    • 모바일
      환율 효과 및 신제품 출시로 전년 대비 성장, 원가 절감으로 수익성 양호
    • 디스플레이
      북미 고객사향 Flexible-OLED 경쟁 심화로 수익성 둔화

  4. 목표주가 조정
    목표주가 77,000원으로 5.5% 상향 조정 (P/B 1.3배 적용)
    현 주가는 P/B 0.9배로 방어주 역할 기대

  5. 향후 전망
    2분기부터 수급 개선과 메모리 가격 상승세 지속 전망
    하반기 HBM 매출 비중 확대가 메모리 수익성 개선 견인
    2025년 영업이익 34.7조 원으로 7.6% 상향, 추가 실적 상향 가능성 존재

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