실리콘투 - 미국 < 유럽 + 중동

2025.04.07/하나증권리서치센터/박은정, 김다혜

1. 1분기 실적 전망 (1Q25)

   • 연결 매출: 2,000억원 (YoY +35%)
   • 영업이익: 391억원 (YoY +33%)
   • 영업이익률: 19%
   • 시장 컨센서스(389억원) 부합 예상

2. 지역별 매출 전망 및 해소된 리스크
   1) 미국

   • 4분기: 선크림 MoCRA 규제 + 고객사 재고조정으로 매출 감소
   • 1분기: 해당 이슈 해소 → 매출 회복세 전환
     2) 유럽 & 중동
   • 2024년 연간 매출:
     • 유럽(폴란드 + 네덜란드): 1,000억원
     • 중동(UAE + 사우디): 500억원
   • 현지 수요 + 영업력 확대로 2025년에는 북미 매출 추월 예상

3. GPM(매출총이익률) 관련

   • 북미 GPM 하락: 이커머스 경쟁 심화
   • 유럽/중동 매출 비중 증가로 GPM 하락폭 일부 상쇄

4. 판관비

   • 별다른 이슈 없음

5. 최근 이슈 업데이트
   1) 북미 상호 관세 리스크

   • 미국 지사 → 통관 주체
   • 재고 선제 확보, 지사 공급가율 조정, 브랜드사와 협의 통해 관세 노출 최소화 예정
     2) 발란 투자
   • 1차 투자: 75억 원 (카테고리 다각화 목적)
   • 2차 투자 조건: 매출 회복 등 충족 시 진행, 현재는 1차 투자로 일단락
   • 향후 회생절차에 따라 회수 여부 결정
     3) 올리브영 북미 진출 협업 가능성
   • 협업 논의 중, 아직 마무리는 안 됐으나 실현 가능성 높음
   • 실리콘투 인프라 활용 가능, CA(Customer Acquisition) 고객 역할 예상

6. 2025년 연간 실적 전망

   • 연결 매출: 8,500억원 (YoY +23%)
   • 영업이익: 1,600억원 (YoY +18%)
   • 영업이익률: 19% 유지
   • 한국 화장품 수출 증가율: +13% 가정, 실리콘투 점유율 6% 예상
   • 미국 매출 성장률: 최근 3년 평균 +105% → 2025년엔 +10% 보수적 가정
   • 유럽·중동 수요 확산으로 글로벌 매출 확대 기대
   • 투자의견: BUY, 목표주가: 40,000원 유지