화장품, 피부미용/코스맥스
코스맥스 - 견조한 국내와 동남아,기다림의 중국과 미국
okokokokokok
2025. 4. 7. 21:21
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2025.04.07/대신증권/정한솔
투자의견 및 목표주가
- 투자의견: BUY 유지
- 목표주가: 210,000원 유지
- 이유:
- K뷰티 글로벌 확산에 따른 견조한 수주 지속
- 국내 CAPA 확대 및 고객 포트폴리오 다변화
- 동남아 법인 이익 기여 확대
국내 실적 전망
- CAPA(생산능력):
- 2024년 말 기준: 연간 7.8억 개
- 2025년 말까지: 10억 개까지 증설 예정
- 제품군 강화:
- 썬(선케어) 제품 강화로 안정적인 실적 기대
- 국내 고객 다변화:
- Top10 고객사 비중 50%대로 다양화
- 1Q25 국내 실적:
- 매출: 3,627억원 (YoY +15%)
- 영업이익: 356억원 (YoY +18%, OPM 9.8%)
- 수출 중심 고객사 수주 강세 및 레버리지 효과
- CAPA(생산능력):
해외 실적 전망
중국
- 매출 정체: 1Q25 매출 1,577억 (YoY 변화 없음 예상)
- 상해 법인:
- 기존 고객사 부진
- 신규 고객사 유입 + 국내 생산 이관 → YoY +2% 성장
- 광저우JV:
- 잇센 물량 이관으로 YoY +20% 성장
- 광저우 별도법인:
- YoY -2% 역성장
- 색조 제품 비중 증가 → 믹스 악화 → 수익성 부진
- 전반적으로 중국은 실적 회복 체감 어려움, 영업이익 감소 예상
동남아 (신성장 동력)
- 태국: 매출 YoY +100%
- 인도네시아: 매출 YoY +10%
- 기초 제품 성장 + 인근 국가 수출 호조
- 높은 수익성 유지
미국
- 신규 고객사 유입 지연 + 기존 고객사 수주 감소
- 매출: YoY -20% 역성장
- 영업이익 적자 확대 예상
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