LG전자 - 가전과 전장이 이끈 실적. 시선은 2Q25로

2025.04.08/키움증권/김소원

1. 1Q25 실적 요약

   • 연결 매출: 22.7조원 (전분기 대비 변화 없음, 전년 대비 +8%)
   • 연결 영업이익: 1조 2,590억 원 (전분기 대비 +830%, 전년 대비 -6%)
   • 시장 기대치에는 부합, 자체 추정치보다는 5% 하회 (일회성 비용 영향 추정)

2. 단독 및 자회사 실적

   • LG이노텍 제외 시 단독 영업이익: 1조 1,310억 원 (-2% YoY)
   • LG이노텍 영업이익: 1,285억 원 (예상치 부합)

3. 사업부별 영업이익 예상

   • HS(가전): 6,811억 원 (+16% YoY), OPM 10.2%
     • 신흥국 중심 성장, 구독형 가전 및 중저가 제품 점유율 상승, 운임비 하락 효과
   • MS(TV/IT): -23억 원 (전년 대비 적자 전환), OPM 손익분기점
     • 수요 둔화, LCD 패널 가격 상승으로 수익성 부담
   • VS(전장): 1,197억 원 (+131% YoY), OPM 4.1%
     • IVI 제품 중심 믹스 개선, 관세 우려로 인한 선행 수요(pull-in) 발생 추정
   • ES(에어컨/냉난방): 3,804억 원 (+13% YoY), OPM 12.5%
     • 가정용 및 B2B 냉난방 모두 성장
   • 기타: -478억 원 (전년 대비 적자 전환), OPM -13.6%
     • 일회성 비용 및 프로젝트 매출 인식 시점 영향

4. 2Q25 실적 전망

   • 매출: 21.9조 원 (-4% QoQ, +1% YoY)
   • 영업이익: 1조 167억 원 (-19% QoQ, -15% YoY)
   • 미국 관세 정책 영향 본격 반영될 것으로 예상
   • 미주 비중이 전체 매출의 약 26% → 관세 영향 불가피

5. 주가 및 밸류에이션

   • 12개월 Forward P/B 0.5배 수준
   • 역사적 저점인 2020년 코로나 시기 수준 근접
   • 2Q 실적 따라 방향성 명확해질 것
   • 목표주가 110,000원으로 하향, 투자의견은 ‘BUY’ 유지