하이브 - 1Q25 Preview: 이익 개선세는 아쉽지만

2025.04.09/유안타증권/이환욱

1. 1Q25 예상 실적

   • 매출액: 4,428억 원 (+22.7% YoY)
   • 영업이익: 214억 원 (+48.9% YoY)
   • 기존 추정치(매출 4,807억 원, 영업이익 311억 원)보다는 하회
   • YoY 기준으로는 큰 폭의 실적 개선 기대

2. 실적 개선 요인

   • BTS 제이홉 등 보이그룹 IP 투어 수요 증가
   • 투어 MD 및 캐릭터 MD 판매 호조
   • 1분기(비수기) 기준 역대 최대 매출 기록 전망

3. 수익성 제한 요인

   • 앨범 매출 비중 감소
   • 인건비 등 고정비 상승 → 영업이익률(OPM) 개선은 제한적

4. 부문별 실적 전망

   • 앨범: 280만 장 (르세라핌 70만, 세븐틴 115만, 기타 95만)
     → 음반 매출 1,207억 원 (-16.8% YoY)
   • 공연: 총 모객 92만 명 (+165.1% YoY)
     → BTS 제이홉, 세븐틴, TXT, 보이넥스트도어, 엔하이픈 등
   • MD/라이선싱: 투어 및 캐릭터 MD 판매 호조로 큰 폭 성장
   • 콘텐츠: 신보 활동 부재로 YoY 역성장 불가피

5. 중장기 실적 전망

   • 당분기 이익 개선은 제한적이지만, 26년 실적은 역대 최대 기대
   • BTS 군백기 해소 및 글로벌 투어 시장 확대, 中 한한령 해제 효과
   • 신규 IP도 탈아시아급 성장세 → 내년도 실적 레버리지 가능성

6. 투자 전략

   • 단기보다는 방향성에 집중
   • 투자 매력도 여전히 높음
   • 투자의견 "매수", 목표주가 30만 원 유지