티앤엘 - 훌륭한 손익비

2025.04.15/신한투자증권/허성규

1. 신한생각 개요

   • 수술용 고정재에서 시작해 피부용 상처치료재로 성장.
   • 1999년 정형외과용 고정재 개발, 2007년 상처치료제 하이드로콜로이드 국산화.
   • 2015년 피부 트러블케어 영역 진출 후 영업이익률 급상승, 2018년부터 미국 매출 발생.
   • 2024년 하이드로콜로이드의 내수 매출은 196억원으로 성숙기 진입.

2. 미국 시장 성장과 경쟁력

   • 2024년 Hero Cosmetics의 매출액 성장률 42%로 시장 성장률 8.6% 초과.
   • 2018년 첫 진출 이후 가격(패치당 0.31달러)이 경쟁사보다 높지만 품질과 브랜드 충성도가 강함.
   • 다양한 신체 부위에 적용 가능한 제품 라인업 확장, 수익성 향상.
   • 경쟁사 대비 가격은 저렴하나 품질 및 선택지에서 우위.

3. 관세 영향 및 매출 전망

   • 2025년 1Q25 매출액 488억원(+96.5% YoY) 예상.
   • 2025년 예상 EPS 7,678원에 5년 연평균 PER 13.8배 적용, 목표주가 106,000원 상향.
   • 관세 3Q25부터 적용, 매출원가율 소폭 상승 예상.

4. SNS와 해외 수출 데이터

   • 아마존 여드름 패치 브랜드 SNS 팔로워수 및 리뷰 수 증가, 주요 브랜드는 SNS 영향력 크며 경쟁이 치열.
   • 여드름 패치 관련 수출입 품목의 수출 증가 추세, 특히 안성시 수출액 급증.