엔씨소프트 - NC is starving

2025.04.23/SK증권리서치센터/남효지

1. 다양한 장르에서의 도전 및 변화 의지

   • MMORPG 외 슈팅, 서브컬처 등 새로운 장르에서의 성공 가능성 확인
   • 과거 과도한 과금 유도 지양, 유저와의 소통 강화, 장르별 깊은 이해도 바탕으로 변화 의지 표명

2. CBT 및 마케팅 전개로 기대감 형성 예정

   • 2024년 하반기부터 신작들의 CBT와 마케팅 본격화
   • 본격적인 기대감은 하반기부터 형성될 것으로 예상

3. 과거 실적 부진과 신뢰도 하락에 대한 인식

   • 가챠 중심 구조, 유사 게임성 등으로 브랜드 신뢰도 하락
   • 2023년 실적 적자 및 신작 실패로 투자자 기대감도 낮은 상황

4. 구조조정 및 개발 체계 혁신

   • 조직 내 중복 기능 제거, 핵심 타이틀 중심 스튜디오 체제 도입
   • 빠른 의사결정과 개발 집중도 향상, 개발 속도 가속화

5. 클러스터 전략 도입

   • 비슷한 장르 간 리소스·에셋·노하우 공유로 시너지 효과 도모
   • 효율적이고 퀄리티 높은 개발 가능

6. 지난 신작 실패에 대한 재해석

   • 2023년 신작들은 개발 기간 짧고 주력작 아님 → 동사 개발력 과소평가는 부적절
   • 향후 주요 타이틀은 충분한 시간과 예산, 콘텐츠·BM 고도화 진행

7. 주요 신작 5종 및 출시 일정

   • 슈팅: , ,
   • MMORPG: <아이온2>
   • 서브컬처 RPG: <Breakers: Unlock the World>
   • 연내 출시 기대작: , <아이온2>,
   • 2027년 글로벌 메가 IP 기반 대작 준비 중

8. 장르 확장에 대한 우려 일부 해소

   • 리니지 외 장르에 대한 이해도와 콘텐츠 진정성 확인
   • 변화하려는 회사의 태도에 대한 긍정적 평가

9. 유저 피드백 중심 개발로 전환

   • 외부 플레이 테스트 및 기술성 테스트 도입
   • 콘텐츠·타겟 적합도 및 경쟁력 확보 노력

10. 투자 전략 시사점

    • 현 시점에선 주가 하락보다 상승 잠재력(upside potential)이 크다는 판단
    • 하반기 이후 신작 전개가 핵심 모멘텀