넷플릭스 - 1위 사업자의 여유

2025.04.21/미래에셋증권/김규연

1. 1분기 실적

   • 매출: 105.4억 USD (YoY +12.5%, QoQ +3%)
   • 영업이익: 33.5억 USD (YoY +27.1%, QoQ +47%)
   • 각각 컨센서스를 각각 0.4%, 11.9% 상회

2. 매출 성장 요인

   • 전 지역 매출 성장
   • UCAN 지역: 1월 요금제 9~16% 인상 → 2월부터 반영 추정
   • UCAN 매출 46.17억 USD (+2% QoQ), 가격 인상 감안 시 가입자 수 유지 또는 감소로 추정
   • 동시기에 자체 광고 플랫폼 런칭 → 광고 요금제로의 전환 유도

3. 지역별 매출 성장

   • APAC 지역: 매출 +3.9% QoQ, 환율 영향 제거 시 +8.2% 성장 → 장기 성장 동력 확인
   • 달러 약세 시 긍정적 환율 효과 기대

4. 영업이익 및 수익성

   • 영업이익률: 32%로 높은 수준
   • 콘텐츠 제작 비용 3~4분기 집중 예정
   • 효율적인 콘텐츠 중심 전략 → 연간 영업이익 추정치 122.8 → 123.2억 USD로 상향

5. 목표주가 및 전망

   • 목표주가: 기존 1,184 → 1,195 USD로 1% 상향
   • 매출 추정: 434.8 → 435.3억 USD
   • 영업이익 추정: 122.8 → 123.2억 USD
   • 보호무역 여파에도 소비재 및 광고 요금제 도입으로 실적 가시성 높음
   • 매수 의견 유지