LG전자 - 모멘텀 대기 구간. 시선은 관세로

2025.04.25/키움증권/김소원

1. 1Q25 실적 요약

• 연결 매출 22.7조원 (전년 대비 +8%, 전분기 대비 보합)
• 연결 영업이익 1조 2,590억원 (전년 대비 -6%, 전분기 대비 +830%)
• LG이노텍 제외 단독 영업이익은 1조 1,340억원 (-2% YoY)
• 가전(HS), 전장(VS), 에어컨/칠러(ES) 부문 모두 전년 대비 성장
• TV/IT(MS) 및 기타 사업 부문은 부진

2. 사업부별 1Q25 실적 분석

• HS (가전): 구독형 모델 확장, 신제품 출시, 볼륨존 확대 등으로 성장
• ES (에어컨/칠러): 신제품 및 데이터센터 수요 확대
• VS (전장): 전년 대비 성장, 제품 믹스 개선 영향
• MS (TV/IT): webOS는 성장했으나 LCD/IT 수요 둔화 및 원가 상승으로 역성장
• 기타: 수익성 저하

3. 2Q25 실적 전망

• 연결 매출: 21.4조원 (-6% QoQ, -1% YoY)
• 연결 영업이익: 8,907억원 (-29% QoQ, -26% YoY) → 예상치 하회 전망
• HS: 영업이익 4,818억원 (+12% YoY), 물류비 안정 및 온라인/구독 매출 견조
• ES: 2,815억원 (+13% YoY), 데이터센터용 칠러 성장 지속
• VS: 659억원 (-20% YoY), 1분기 수요 선반영 영향
• MS: 112억원 (-91% YoY), 수요 둔화 및 원가 부담
• 기타: -248억원 (적자 전환), 신사업 비용 반영

4. 투자 관점 및 밸류에이션

• 주가: 12개월 선행 P/B 0.5배로 저평가 구간
• HS와 ES의 실적 개선이 주가 하방을 지지
• 단, 북미 수출 비중 높아 관세 정책 변화에 민감
• 판가 인상 및 북미 중심 생산 확대 등 대응 계획
• 신흥국 시장 성장으로 관세 영향 일부 상쇄 기대
• 투자의견 BUY, 목표주가 110,000원 유지