한화에어로스페이스 - 아직 천장은 멀었다

2024.08.01/iM하이투자증권/변용진

 

1. 2분기 실적  
   한화에어로스페이스의 2분기 매출은 2조 7,860억원, 영업이익은 3,588억원으로 매출은 컨센서스를 5.8%, 영업이익은 66.2% 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록함.

2. 실적 요인  
   폴란드향 매출의 대폭 증가(K9 6문/천무 18대), 환율 효과, 국내 양산물량 확대 및 이익률 상승 등이 실적 상승에 기여함.

3. 성수기 도래  
   방산업체의 실적 성수기는 4분기로, 연말에 수주 물량의 인도 및 신규 계약이 몰리는 경향이 있음. 올해 폴란드향 K9 인도 물량의 90%가 하반기에 인도될 것으로 예상됨.

4. 수출 증가 예상  
   폴란드향 천무 연간 인도 가이던스는 30대 이상이며, 하반기에 더 많은 물량이 인도될 가능성이 큼.

5. 긍정적 수주 전망  
   7월초 루마니아 K9(1.4조원) 수주, 폴란드 K9 및 천무 추가 계약 기대. 레드백 장갑차의 수출 가능성도 높음.

6. 투자의견 및 목표주가  
   투자의견 'BUY' 유지, 목표주가 360,000원으로 상향. Target P/B를 4.1배로 상향 조정.

7. 독일 Rheinmetall과 비교  
   한화에어로스페이스의 시가총액은 Rheinmetall의 45% 수준이지만, 영업이익률은 2분기 12.9%로 Rheinmetall의 11.5%를 상회함. NATO와의 협력 강화로 향후 유럽 무기 시장에서의 역할이 커질 것으로 기대됨.

8. 결론  
   한화에어로스페이스는 향후 성장이 기대되며, 목표주가를 상향 조정함.

 

 

* 수주 물량, 인도 물량 긍정적이라 실적은 매분기 우호적일듯, 최근 실적 발표 지났고 계속 관찰하다 주가 조정이다 싶으면 매수 고려