이차전지/이녹스첨단소재

이녹스첨단소재 - 밸류에이션 최저점, 여전히 유효한 기대

okokokokokok 2025. 4. 29. 16:22
반응형

2025.04.29/SK증권리서치센터/권민규, 박형우

  1. 1Q25 실적 요약

    • 매출 1,131억 원(YoY +11%), 영업이익 264억 원(OPM 23%, YoY +67%) 기록.
    • 컨센서스 부합(매출 1,092억 원, OP 271억 원).
    • 실적 호조 요인:
      ① WOLED 봉지재 점유율 유지
      ② QD-OLED 모니터 출하 증가
      ③ 고환율 효과
    • 부진 부문:
      • 반도체(INNOSEM): 고객사 레거시 가동률 하락
      • FPCB(SMARTFLEX): 디지타이저 제외 및 조기 양산 영향

  2. 2Q25 및 상반기 전망

    • 2Q25 예상: 매출 1,170억 원(YoY +1%), OP 280억 원(OPM 24%)
    • 주요 성장 요인:
      ① WOLED 패널 출하 확대 및 봉지재 고점유율 지속
      ② QD-OLED 모니터 출하 증가
      ③ 폴더블 패널 양산 시작
      ④ 북미 고객사 신모델 납품 개시(5~6월경)

  3. 26년 신사업 기대

    • 북미 고객사 폴더블용 필름: 2Q 중 공급 밸류체인 확정 예정
    • 열폭주 방지필름: 4종류 아이템 개발 중, '26년 매출화 예상

  4. 투자 판단

    • 최근 테크 업종 전반 하락으로 밸류에이션 하단(25F EPS 기준 PER 5.9배)
    • 2분기 호실적, 북미 고객사향 납품 확정, 신사업 모멘텀으로 주가 반등 기대
    • 투자의견: 매수, 목표주가: 34,000원 유지
반응형