SNT모티브 - 안정감이 다르다

2025.04.29/대신증권/김귀연

1. 투자의견과 목표주가

   • 투자의견: 매수(Buy)
   • 목표주가: 33,000원 유지
   • 산출 기준: 2025~2026년 평균 EPS 3,538원 × Target PER 9.3배
   • PER은 성장성 부각됐던 2019~2022년 평균 적용

2. 한국GM 철수 우려에 대한 판단

   • 철수 우려 존재하나 과도한 해석
   • 이유:
     1) 한국 생산차종(소형/준중형 SUV)은 미국 현지 생산 쉽지 않음
     2) SNT모티브가 기존 납품 레퍼런스를 통해 물량 대응 가능

3. 관세 영향 및 투자 매력

   • 미국 관세 노출도 낮음 (연 매출 대비 20~30억원 수준)
   • 부품(HEV 시동모터/오일펌프), 방산(유럽/중동 수출) 모멘텀 긍정적
   • 업종 내 상대적으로 안정적인 투자처

4. 1분기(1Q25) 실적 요약

   • 매출: 2,219억원 (전년 대비 변동 없음)
   • 영업이익: 230억원 (전년 대비 +5%), OPM 10%
   • 시장 기대치 부합하는 실적

5. 사업부별 매출 (YoY 기준)

   • 자동차부품: 704억원 (+12%)
   • 모터: 1,206억원 (+14%)
   • 전자: 84억원 (-20%)
   • 특수(방산): 282억원 (-40%)
   • 연결조정: 58억원
   • 방산 기저효과로 감소했으나 모터/오일펌프 증가로 상쇄

6. 2025년 실적 전망

   • 매출: 1조원 (+7%)
   • 영업이익: 1,118억원 (+14%), OPM 11%
   • GM향 시동모터, HMG EV모터 기저 부담 해소
   • HMG향 HEV 시동모터, 트랜시스향 오일펌프, 방산 수출이 성장을 견인

7. 안정성 요소 강조

   • 미국 관세 영향 미미
   • 매출 변동 대비 이익 변동성 낮아 안정성 높음