HS효성첨단소재 - 아라미드 흑자전환. 2Q25도 증익 예상

2025.04.30/하나증권리서치센터/윤재성, 김형준

1. 1Q25 영업이익 컨센 부합

   • 1Q25 영업이익 491억원 (QoQ +7%, YoY -23%)으로 컨센(514억원)에 부합.
   • 타이어보강재의 감익에도 불구하고 산업용사 증익, 탄소섬유/아라미드 적자폭 축소로 전분기 대비 개선됨.
   • 타이어보강재 영업이익 470억원 (QoQ -8%, OPM 9.3%)으로 감익. 원인은 운임비 하락, 판가 조정 등.
   • 산업용사&GST 영업이익 66억원으로 QoQ +62억원 증가.
   • 아라미드/탄소섬유 영업이익은 -128억원 (QoQ +16억원)으로 적자폭 축소됨.

2. 2Q25 영업이익 QoQ +27% 개선 전망

   • 2Q25 영업이익 625억원 (QoQ +27%, YoY -5%) 예상.
   • 타이어보강재와 아라미드/탄소섬유 중심으로 개선될 전망.
   • 타이어보강재 영업이익 591억원 (QoQ +26%, OPM +11%)으로 성수기 진입에 따른 물량 증가 예상.
   • 아라미드/탄소섬유 영업이익은 -110억원으로 QoQ +18억원 적자폭 축소 전망.

3. 타이어코드의 글로벌 경쟁력과 아라미드 흑자전환

   • 타이어코드의 글로벌 경쟁력, 높은 가동률 및 판가 상향으로 아라미드 흑자전환에 긍정적.
   • 인도 PET T/C 공장 설립을 위한 MOU 체결, 인도에서의 성장 기대.
   • GST의 구조조정 후 안정적 실적 시현.
   • 탄소섬유, 중국 경쟁사의 가동률 저조로 업황 악화 가능성 제한적.