솔브레인 - 느리지만 괜찮아

2024.08.27/SK증권리서치센터/이동주

 

1. 기업 개요  
   - 솔브레인은 반도체 및 전자 관련 화학 재료를 제조·판매하는 회사로, 주요 제품은 HF(불산계), HSN(인산계), B.O.E., Precursor 등이 있다.  
   - 특히 인산계 시장에서 독과점에 가깝고, 불산계 시장에서도 약 50%의 점유율을 차지하고 있다.

2. 테크 마이그레이션과 동행  
   - HF(불산계) 소재는 반도체의 세정 및 식각에 사용되며, 공정 Step 수 증가에 따라 사용량이 늘어난다.  
   - HSN(인산계) 소재는 3D NAND의 질화막 식각에 사용되며, 점유율이 매우 높다.  
   - 신규 초산계 식각액은 3 나노 GAA 구조의 선택적 식각에 사용되며, 국내에서 유일한 공급망을 가지고 있다.  
   - Precursor는 디엔에프 인수로 low-k에서 high-k까지 대응 가능해져 사업 확장 가능성이 크다.

3. 낙폭과대, 기술적 반등 가능성  
   - NAND 가동률의 회복이 더디지만, 개선세는 지속 중이다.  
   - 현재 주가는 12M FWD P/E band 하단에 근접해 있어, 기술적 반등 가능성이 높다.  
   - 투자의견은 매수, 목표주가는 35만원으로 설정했다.

 

 

* 낙폭 과대에 기술적 반등 가능성 있다는데 신뢰는 하지 않는게 좋을듯, 반도체 업종 전반적으로 약세, 추세도 완전 역배열, 지속 관심 필요할수 있으나 진입은 추세 전환 확인하고 하는게 좋을듯 싶음