현대차 - 2024 CID: 이 길이 맞았다

2024.08.29/신한투자증권/정용진

 

1. 전동화 전략
   - 자동차 수요 둔화와 전기차 캐즘(시장 성숙도 격차) 등의 악재에도 불구하고, HEV-BEV(하이브리드 및 전기차) 포트폴리오를 통해 수익성을 극대화하고 있음.
   - 변동성이 큰 업황에 대응하기 위해 EREV(증대된 주행 거리 전기차) 차종 개발 및 유연 생산 체제 강화를 계획 중.

2. 대규모 투자 계획
   - 향후 10년간 120.5조 원의 대규모 투자 계획이 있으며, 이는 기존 계획 대비 10% 증액된 것임.

3. 주주환원 정책
   - 주주환원 목표치를 상향하여 자신감을 드러냄.
   - 2025~2027년 총주주환원율(TSR)을 35% 이상으로 제시했으며, 이는 기존 배당성향 기준 25%에서 크게 상향된 것임.
   - 향후 최소 주당배당금으로 연간 10,000원을 제시해 주가의 하방경직성을 확보함.

4. 우선주 추천
   - 단기 모멘텀에 집중하는 투자자에게 우선주를 추천함.
   - 자사주 매입 시 우선주 할인율을 기준으로 매수할 계획이며, 할인율이 지나치게 높을 경우 우선주 중심으로 매입해 자본 효율화를 도모할 예정임.

5. Valuation & Risk
   - 현재 주가는 2025년 예상 주가수익비율(PER) 5.0배 수준이며, 최소 배당액 기준 배당수익률은 보통주 3.9%, 우선주 5.7~5.8%임.
   - 2025년 실적 추정치에 TSR 35%를 적용할 경우, 보통주 수익률은 7.0%, 우선주 수익률은 10.4~10.6%로 예상됨.