LG화학 - 바닥을 다지는 구간

2024.09.04/대신증권/위정원

 

1. 투자의견 및 목표주가   
   투자의견은 매수로 유지되나, 목표주가는 550,000원으로 하향 조정되었다. 이는 화학부문 이익 추정치와 양극재 판매량 추정치 하향에 따른 것이다.

2. SOTP 방식으로 목표주가 산출   
   사업 부문별로 기초소재 7.1조, 첨단소재 15.9조, LGES 28.3조 원을 반영해 목표주가를 산출했다. 현재 PBR은 0.8배로 역사적 저점 수준이다.

3. 화학부문 실적 전망   
   3분기 화학부문 예상 영업이익은 366억 원으로 전분기 대비 14.3% 증가할 것으로 예상되며, 실적 개선세는 더디지만 지속될 전망이다.

4. 양극재 부문 전망   
   3분기 첨단소재부문 예상 영업이익은 1,633억 원으로 전분기 대비 3.9% 감소할 것으로 전망된다. 양극재 판가는 인상되었으나 판매량 감소로 이익 개선은 제한적이다.

5. 전기차 수요 부진 영향   
   3분기 이후 전기차 수요 부진으로 주요 고객사의 감산이 발생했으며, 양극재 판매량이 전분기 대비 22% 감소할 것으로 전망된다. 유럽의 전기차 판매 부진이 영향을 미치고 있다.