삼성전기 - 앞으로가 기대된다

2024.09.05/유안타증권/이안나

 

1. MLCC 분류 및 특성
   - MLCC는 온도 특성에 따라 Class I, II, III로 구분됨. Class I은 고정밀, 저손실, Class II는 중간 안정성 및 큰 정전 용량, Class III는 높은 정전 용량을 제공하지만 온도 안정성은 떨어짐.
  
2. MLCC 수요 급증
   - 스마트폰, PC, AI 서버, ADAS 등에서 MLCC 수요가 급증하고 있음. 스마트폰 1대에 80~100개, AI 노트북/PC에는 약 1,000개, AI 서버에는 6,000~7,000개, 전장용에는 3,000~20,000개의 MLCC가 사용됨.

3. 공급 타이트와 가격 상승 기대
   - 글로벌 MLCC 기업들의 가동률이 85%에 육박했으며, 고사양 MLCC 공급 부족으로 인해 추가 가격 상승(ASP 상승)이 2025년 하반기에 예상됨.

4. 3분기 실적 전망
   - 예상 매출액은 2.6조원(+2% qoq, +12% yoy), 영업이익은 2,563억원(+23% qoq, +39% yoy). MLCC 중심 컴포넌트 사업부와 전장 및 AI 서버 수요 증가로 실적 상승이 기대됨.

5. FC-BGA 사업부 전망
   - PC 수요 비중이 높아 수익성에는 한계가 있으나, AI 서버용 FC-BGA 수요가 빠르게 증가 중. 전장용 수요와 관련 기술 채택률이 낮아 중장기 성장성이 크다는 점에 주목해야 함.

6. 목표주가 및 투자의견
   - 목표주가는 190,000원으로 설정하며 투자의견 Buy를 제시. 이는 2025년 BPS에 최근 4개년 평균 Target PBR Multiple 1.4배를 적용한 수치임.