비에이치 - 회복의 출사표

2024.09.09/신한투자증권/오강호

 

1. 2024년 회복, 2025년 성장 가속화
   - 2023년 실적 부진 후, 2024년 2분기 호실적 발표.
   - IT 디바이스 수요 회복과 사업 포트폴리오 확장이 중장기 성장의 핵심.
   - AI 시장의 성장과 IT 부품 수요 증가로 실적 성장 기대.

2. IT 핵심 부품 FPCB 생산 업체
   - 글로벌 스마트폰 출하량 +5% 전망, AI 기능 강화로 가속화.
   - OLED 적용 디바이스 포트폴리오 확장과 전기차 관련 수주 확대.
   - 2024년 영업이익 +63% 성장 전망, 연 500~600억 설비 투자 진행 중.

3. Valuation & Risk
   - 목표 주가 30,000원, 2024F EPS 3,533원에 P/E 5.5배 저평가 상태.
   - 글로벌 IT 디바이스 출하량 부진이 리스크이나, AI 기능 강화로 수요 둔화 제한적.

4. RFPCB 시장의 성장
   - 스마트폰, 전장시스템, 가전제품 등에 사용되는 FPCB는 글로벌 연평균 성장률 11% 전망.
   - 모바일, EV, 무선충전으로 사업 다각화.

5. 2024년 모바일 수요 회복
   - 코로나19 이후 감소한 IT 디바이스 수요가 2024년 회복 시작, 2025년 가속화.
   - AI 기능 탑재 신제품 출시가 주요 모멘텀으로 작용.

6. 주요 고객사의 AI 기능 도입으로 신제품 수요 개선
   - 스마트폰, PC, 테블릿에서 AI 기능이 확산되며 FPCB 수요 증가.

7. 전장 시장 및 EV 솔루션 확대
   - 전기차 관련 매출액 +18% 전망, EV 배터리와 OLED 부문 성장.

8. 2024년 영업이익 +63% 성장 전망
   - 매출액 1조 9,098억(+20%), 영업이익 1,385억(+63%)으로 예상.
   - AI 기반 하드웨어 수요 증가로 안정적 성장이 예상됨.