삼성전자 - 레거시 수요 부진과 일회성 비용 반영

2024.09.24/대신투자증권/이수림

 

1. 3Q24 실적 전망  
   - 삼성전자 3Q24 매출액은 79.9조원(+7.8% QoQ, +18.5% YoY), 영업이익은 10.3조원(-1.1% QoQ, +324.4% YoY)으로 예상됨.  
   - 매출액 대비 영업이익 하향 조정의 주요 이유는 PS(성과급) 1.5조원 반영 및 재고 평가손실 충당금 환입 규모 감소 때문.  
   - DRAM ASP 9%, NAND ASP 6% 증가 예상. 사업부별 영업이익은 DS 5.6조원, DX 3.1조원, SDC 1.3조원, Harman 0.3조원 추정.

2. 레거시 수요 및 파운드리 문제  
   - 스마트폰, PC 고객사들의 재고축적 수요 감소로 DRAM 가격 정체.  
   - 레거시 DRAM 비중이 높은 삼성전자는 경쟁사 대비 실적 부진이 불가피.  
   - 파운드리 가동률 하락으로 적자 확대 예상.

3. SDC 및 스마트폰 출하량 부진  
   - SDC는 OLED 경쟁 심화로 단가와 출하량에 부정적 영향.  
   - 스마트폰 출하량도 기존 전망치 하회 예상.

4. 목표주가 및 투자 의견  
   - 목표주가 93,000원으로 하향 조정, 영업이익 추정치 2024년과 2025년 각각 -14%, -17% 하향.  
   - 추가적인 다운사이드 리스크는 제한적, 매수 의견 유지.