한국콜마 - [NDR 후기] 하반기도 강세 지속

2024.09.30/하나증권리서치센터/박은정

 

1. 국내 강세 및 자회사 안정적 손익  
   - 한국콜마는 3분기 영업 실적과 사업 방향성을 공유.
   - 국내 매출/이익 비중 과반으로 강세를 지속하고 있으며, 자회사 손익도 안정적임.

2. 국내 실적  
   - 3분기 매출은 2분기와 유사하나, 7월 역사적 최대 매출 기록.
   - K뷰티 글로벌 수요 증가로 수출이 확대되며, 선제품의 비중이 여전히 높고, 매출 성장에 기여.

3. 수익성  
   - 매출 고성장과 선제품, 스킨케어 확대를 통해 이익률이 무난할 것으로 예상.

4. 인센티브 및 일회성 비용  
   - 2024년 인센티브 충당금 140억원 반영 예정.
   - ERP 고도화 관련 일회성 비용 제외 시, 2분기 수익성은 약 18%로 추정.

5. CAPA 증설 계획  
   - 국내 공장 가동률 100% 상회하며, 증설 계획 순차적 진행 중.
   - 2025년까지 생산 CAPA는 6.3억 개에 도달할 것으로 기대.

6. 중국 실적  
   - 목표 대비 부진하지만 전년 수준의 매출과 이익을 유지할 것으로 예상.

7. 북미 실적  
   - 미국 인디 브랜드의 판매 호조로 매출 증가 추세, 캐나다는 보수적 전망.

8. 연우  
   - 인디 및 글로벌 수주 확대 중, 2025년에 개선 기대.

9. 3분기 실적 전망  
   - 3분기 한국콜마 연결 매출 6.5천억 원, 영업이익 674억 원으로 컨센서스를 상회할 전망.

10. K뷰티 글로벌 확장  
    - K뷰티 선/기초 제품 중심으로 글로벌 점유율 확대.
    - 한국콜마는 국내 선/기초 점유율 1위로 글로벌 확장에 중요한 역할.