삼성전자 - 일회성 비용 반영으로 가벼워졌으나, 정상화 위한 시간 필요

2024.10.10/한화투자증권/김광진, 최영주

 

1. 3Q24 잠정실적 리뷰
   - 매출액: 79조원(QoQ +6.7%).
   - 영업이익: 9.1조원(QoQ -12.8%), 시장 기대치 하회.
   - DS 부문: 4.4조원 (메모리 5.7조원, LSI/파운드리 -1.3조원).
   - SDC: 1.5조원, MX/NW: 2.3조원, VD/가전: 0.5조원, 하만: 0.3조원.
   - DS 부문에서 성과급 충당금 1조원과 파운드리 재고 손실 1조원 등의 일회성 비용 발생으로 실적 하락.

2. 4Q24 실적 전망
   - 기저효과로 인해 4Q24 실적은 반등 예상.
   - DS 부문 정상화까지는 시간이 필요, AI서버향 HBM3E와 DDR5, DDR4 수요 양극화가 심화.
   - 파운드리 부문 일회성 비용 반영 이후 가벼워졌으나, 단기 성과는 기대하기 어려움.

3. 주가 전망
   - 주가가 역사적 밴드 하단에 근접, 하방은 제한적.
   - 반등을 위해서는 HBM 및 DDR5 시장에서의 긍정적 변동이 필요.
   - 투자의견과 목표주가는 유지되나, 반등까지는 시간이 필요할 것으로 예상.