삼양식품 - 순항중

2024.10.21/IBK투자증권/김태현, 강민구

 

1. 3Q24 실적 전망  
   - 매출: 4,473억원 (+33.4% YoY)  
   - 영업이익: 814억원 (+87.5% YoY), 기존 추정치 대비 매출은 7% 상향, 영업이익은 1% 상향.  
   - 한정된 캐파로 인해 생산량 증대를 위한 노무비 및 판관비 증가에도 불구하고, 수출 성장과 원가 하락으로 이익 개선 예상.  
   - 컨센서스 대비 매출은 상회, 영업이익은 하회 예상.

2. 미국 수출 성장  
   - 면·스낵 수출: 3,321억원 (+41.6% YoY), 특히 미국과 유럽 수출 증가가 두드러짐.  
   - 3분기 미국 라면 수출 총액: +70.4% YoY, 중국은 +4.9% YoY.  
   - 미국 판매 비중이 높아져 전사 마진율 개선에 긍정적 영향, 중국 수출은 4Q24 광군제(11/11) 물량 반영으로 두 자릿수 성장 예상.

3. 원가 및 운반비 관리  
   - 원맥 공급 가격이 연말까지 고정 단가로 계약되어 4Q24까지 안정적인 투입 원가 예상.  
   - 미국 동부 지역 유통 커버리지 확대로 운반비 증가, 그러나 미국 판매 마진율이 높아 전사 수익성에 미치는 영향은 제한적.

4. 밀양 2공장 가동  
   - 2025년 5~6월 가동 예정, 수출물량 중심으로 봉지면 생산에 주력.  
   - 4Q25부터 본격적인 생산량 증가 예상.  
   - 미국 내 코스트코, 월마트 외 대형 마트, 편의점, 슈퍼마켓 등으로 판로 확대 계획.