클래시스 - 정신차리고 보면 매수기회에 더 가깝다

2024.10.22/미래에셋증권/김충현, 박선영

 

1. 최대주주 지분 매각설  
   클래시스 최대주주 베인캐피탈(지분율 60.2%)의 지분 매각설이 보도되었으며, 매각가는 약 3조 원. 
   이루다 합병신주 상장과 맞물려 10월 21일 종가기준으로 클래시스 주가가 9.4% 하락

2. 성장성 훼손 우려는 과도  
   시장은 베인캐피탈이 클래시스의 성장성에 대한 의문으로 매각을 추진하는 것 아니냐는 우려를 제기. 
   하지만 베인캐피탈의 투자 수익률(340% 이상)과 매각 실사를 고려할 때 과도한 우려라고 평가됨

3. 루머일 경우 밸류에이션 부담 해소 기회  
   매각설이 루머일 경우, 주가 변동성은 커질 수 있으나 밸류에이션 부담을 해소할 기회가 될 수 있음. 
   클래시스의 주가는 12개월 선행 P/E 기준 31배에서 28배로 하락했으며, 평균 P/E는 23배. 이루다 인수로 인해 2030년까지 매출 10억 달러와 영업이익률 50% 달성을 목표로 하고 있음

4. 공개매수 시 유리한 조건  
   매각이 진행될 경우 공개매수가 가장 유리하며, 상장폐지가 되면 약 76,000원(시총 5조 원)으로 매각할 기회가 생길 수 있음. 
   단, 최대주주 지분만 매각되는 경우 인수자의 역량과 매각 가격의 할인 여부를 따져야 하며, 인수자가 글로벌 역량을 갖추지 못할 경우 기존 주주들의 반발 가능성 있음