삼성바이오로직스 - 남은 모멘텀은 6공장 증설

okokokokokok 2024. 10. 24. 09:33

2024.10.24/키움증권/허혜민

1. 3분기 실적
   - 매출액: 1조 1,871억 원(YoY +15%, QoQ +3%).
   - 영업이익: 3,386억 원(YoY +6%, QoQ -22%, OPM +29%). 시장 컨센서스 대비 매출액과 영업이익 각각 +9%, +11% 상회.
   - 로직스 부문: 1/2/3공장 풀 가동 및 4공장 램프업으로 매출액 1조 671억 원(YoY +21%, QoQ +32%), 영업이익 4,447억 원(YoY +17%, QoQ +35%, OPM +42%) 기록.
   - 에피스 부문: 매출액 3,303억 원(YoY +26%, QoQ -38%), 영업이익 679억 원(YoY +38%, QoQ -74%, OPM +21%) 달성. 마일스톤 유입 없이도 좋은 실적을 기록.

2. 4분기 실적 전망
   - 매출액 1조 1,335억 원(YoY +6%, QoQ -5%), 영업이익 2,182억 원(YoY -38%, QoQ -36%, OPM +19%) 예상.
   - 4공장 초기 가동률 상승으로 고정비 반영과 일회성 비용 영향으로 4분기 실적이 조정될 가능성 있음.

3. 2024년 연간 가이던스 상향
   - 연간 매출 성장 가이던스를 기존 YoY +10~15%에서 +15~20%로 상향, 2024년 연결 매출 4조 3,411억 원 제시.
   환율 상승, 4공장 기여도 증가, 에피스 제품 판매 확대가 주요 원인.

4. 2025년부터 성장 가속화 전망
   - 2025년 4공장 가동률이 이익 레버리지 구간에 진입할 것으로 예상.
   - 1.7조 원 규모의 수주가 5공장과 관련 있을 가능성이 있으며, 6공장 건설이 2025년 이전에도 시작될 수 있음.

5. 투자의견
   - 투자의견: Buy 유지.
   - 목표주가: 기존보다 상향하여 130만 원으로 설정.