SK하이닉스 - 3분기 차별화. 4분기 차별화 지속. 25년에도

2024.10.25/IBK투자증권/김운호, 강민구

 

1. 3Q24 실적
   - 매출액: 17.57조원 (+7.0% QoQ), 당초 전망 대비 다소 감소.
   - DRAM: 11.7% 증가, B/G(출하량 성장) -2.0%, ASP(평균 판매 가격) +16.1%.
   - NAND: 매출액 5% 감소, B/G -14.7%, ASP +16%.
   - eSSD 비중 60%, 시장 평균 대비 ASP 크게 상승.
   - 영업이익: 7.03조원 (+28.5% QoQ), DRAM 영업이익 +31.4%, NAND 영업이익 +11.2%.

2. 4Q24 전망
   - DRAM: NVIDIA H200 출하 본격화로 HBM3e 수요 급증, HBM3e 비중 3Q 60% → 4Q 80% 상회 예상.
   - NAND: 매출액 3Q 대비 15.8% 증가 전망, SSD 수요 증가로 Bit Growth +12.0%, ASP +5.0%.

3. 투자 의견
   - 투자의견 매수 유지, 목표 주가 300,000원 유지.
   - AI 성장에 대한 시장 우려 과도하며, SK하이닉스는 Bit Growth 및 ASP에서 경쟁사 대비 차별화되어 상승 여력 충분.