현대로템 - 불 뿜는 실적

2024.10.29/유진투자증권/양승윤

 

1. 3Q24 실적  
   현대로템의 3분기 매출은 1조935억 원(+18% YoY), 영업이익은 1,375억 원(+234% YoY)으로, 영업이익이 컨센서스(1,140억 원)와 당사 추정치(1,290억 원)를 상회함  
   폴란드 매출 인식 확대와 레일솔루션의 BEP 돌파로 150억 원 이익 기여, 에코플랜트 포함 전 사업부 흑자 달성

2. K-2 전차 인도 상황  
   폴란드에 도착한 K-2 전차는 총 62대이며, 2024년 인도된 물량은 34대  
   올해 인도 계획은 56대 중 잔여 22대가 남았으며, 진행률 매출 인식으로 추정은 어렵지만 내년 상반기까지 이익 우상향 예상

3. 폴란드 2차 계약 상황  
   2차 계약 협의 중이며, 4분기 계약 체결 예정  
   K-2 전차 180대와 구난 전차 등이 포함되어 1차 계약보다 큰 규모로 예상하며, 본격 인도는 2026년 시작 예상  
   루마니아 수주가 더해지면 실적 변동성은 제한적일 것으로 전망

4. 해외 수주 및 사업 전망  
   레일솔루션 부문은 미국 등 해외 수주가 이어지고 있으며, 2025년 이후 매출 성장과 이익 기여 전망  
   에코플랜트는 캡티브 수요 기반으로 안정적인 실적 유지

5. 투자 의견  
   2분기 실적 이후 주가 상승 여력 강조, 추가 상승을 위해서는 루마니아 등 새로운 수주 재료 필요  
   한국군 K-2 4차 양산과 루마니아 1차 초도 물량을 반영한 추정치에 따라 목표주가를 77,000원으로 상향 조정하며 투자의견은 "Buy" 유지