에코프로비엠 - 유럽 재고조정 영향 지속

2024.11.04/키움증권/권준수

 

1. 3Q24 실적  
   - 매출: 5,219억 원 (-36% QoQ, -71% YoY), 영업이익: -412억 원으로 적자 전환 (시장 컨센서스 -67억 원 하회).
   - 유럽 전기차 시장 둔화로 고객사 재고 조정 영향으로 양극재 출하량 감소(-35% QoQ), 메탈 가격 하락으로 ASP 하락.
   - 부문별 매출: EV 2,752억 원(-52% QoQ), 전동공구 740억 원(-46% QoQ), ESS 등 1,727억 원(+68% QoQ).
   - 영업이익 적자는 매출 감소 외에 가동률 하락에 따른 고정비 부담, 재고자산 평가손실(188억 원) 영향.

2. 4Q24 실적 전망  
   - 매출: 4,615억 원(-12% QoQ, -61% YoY), 영업이익: -222억 원으로 적자 지속 전망.
   - 유럽 완성차 수요 둔화 및 주요 고객사 재고 조정 여파 지속으로 판매량 감소 예상.
   - 재고 평가손실 충당금 환입 효과로 적자폭은 줄어들 것으로 전망.

3. 2024년 실적 전망 및 목표주가  
   - 2024년 연간 매출: 2조 7,634억 원(-60% YoY), 영업이익: -528억 원 예상.
   - EV/파워툴 수요 부진, ESS용 양극재 수요 증가(+81% QoQ), CAM9 증설 연기 검토.
   - 4분기 재고조정 마무리 후 내년 실적 회복 기대. 목표주가는 200,000원으로 하향 조정, 투자의견 'Outperform' 유지.