제이브이엠 - 3Q24 Review – 내년이 긍정적인 이유들

2024.11.04/신한투자증권/최승환, 이병화

 

1. 2024년 실적  
   - 내수: 의료대란 영향으로 성장 둔화, 내수 매출은 현상 유지 수준 예상.
   - 수출: 프랑스 유통채널 전환(프랑스지사 청산 및 티메디 간접유통 전환)으로 인해 프랑스 매출 공백 발생. 
   MENITH 로봇팔 장비는 3분기까지 총 5대 판매, 4분기에 3대 이상 판매 전망.
   - 3분기 실적: 매출 374억 원 (YoY +1.4%), 영업이익 74억 원 (YoY +26.4%, 영업이익률 19.7%). 
   내수 부진에도 수출 비중 증가로 수익성 개선.

2. 2025년 성장 전망  
   - 내수: 올해 이상의 매출 기대.
   - 수출: 유통채널 정상화와 MENITH 장비 판매 증가로 두 자릿수 성장 예상. 
   MENITH 판매가 분기당 3대 이상으로 늘어날 전망.
   - 주가 반등 트리거: 2025년 성장 재개가 주가 반등의 계기가 될 것으로 예상.

3. Valuation & Risk  
   - 목표 주가 43,000원에서 31,000원으로 하향 조정 (목표 PER 13배, 기존 대비 -27.9% 하향).
   - 현재 주가는 역사적 하단(PER 8배 수준), 내년 성장 재개로 바텀피싱(저점 매수) 기회로 판단.