ISC - AI 효과 극대화를 기다릴 시점

2024.11.06/SK증권리서치센터/이동주

 

1. 3분기 실적 요약
   - 3분기 실적은 매출액 504억 원 (QoQ +1.3%, YoY +53.1%), 영업이익 138억 원 (QoQ -7.4%, YoY +272.9%)으로, 시장 기대치를 약간 하회.
   - AI 관련 매출이 176억 원으로 전분기 대비 +14% 증가하며 매출 비중의 35% 차지. 그러나 메모리 내 저부가 제품 믹스 확대로 수익성 3%p 하락.

2. AI 매출 성장과 전망
   - AI 매출이 꾸준히 상승세로, 1Q23 18억 원에서 3Q24 176억 원까지 성장.
   - AI 매출의 77%가 GPU 중심 생성형 AI에서 발생, AI 데이터센터 내 실리콘 러버 소켓 침투가 증가 중.
   - ASIC, HBM, 글라스기판 등 추가 성장 가능성이 높으나, 수익성 개선은 점진적일 전망으로 긴 안목의 안정적 성장 필요.

3. 투자의견과 목표주가
   - 레거시 부진과 AI 기여도 반영하여 2025년 실적 추정치 하향 및 목표주가 7.5만 원으로 조정.
   - AI 매출 확대 및 이익 기여가 주가의 주요 변곡점이 될 것으로 판단.