이수페타시스 - 유상증자 코멘트: MLB는 전례 없는 호황, 제이오 인수는 단기 불확실성 확대

2024.11.11/키움증권/김소원

 

1. 유상증자 결정  
   - 규모: 5,498억 원 유상증자, 기존 주식수의 31.8%에 해당하는 2,010만 주 증자 예정  
   - 목적: MLB 시설 투자(2,500억 원) 및 제이오 인수(2,998억 원) 자금 마련  
   - 발행가: 신주 발행 예정가 27,350원 (8일 종가 대비 14% 할인), 신주 상장일은 2025년 2월 28일  
   - 방식: 주주배정 후 실권주 일반공모 방식  

2. 자금 사용 계획  
   - 시설자금: MLB Capa 증설에 2,500억 원 사용 예정  
     - 1차 투자: 기존 공장 라인 재배치와 유휴 공간 활용해 2025년까지 800억 원 투입, 연간 Capa 9,000억 원 예상  
     - 2차 투자: 신규 5공장 증설 (2026~2028년), 3,200억 원 투입해 연간 Capa 1.5조 원으로 확대 목표  
     - 5공장은 고부가 제품 생산에 집중 예정  
   - 제이오 인수: PCB 단일 사업에서 CNT 소재로 사업 다각화  
     - 지분 확보: 최대주주 지분 18.1% 및 신주/전환사채 대금으로 지분 33.3% 확보 예정  
     - 목적: CNT 소재 이차전지 및 반도체 적용처 확대 전망  

3. 유상증자 시사점 및 향후 전망  
   - MLB 본업 호황 지속: AI 가속기 및 800G 네트워크 장비 수요로 2029년까지 Capa 1.5조 원까지 확대 예정  
   - 차세대 GPU 양산 승인: N사의 차세대 GPU향 양산 승인, 2025년 1월 양산 예정  
   - 제이오 인수와 시너지 한계: 단기 시너지 효과는 제한적이며, 제이오의 이차전지 고객사 의존도와 불확실성이 리스크  
   - 주가 전망: 유상증자와 제이오 인수로 인한 단기 변동성 확대 가능성 있으나, AI 시장 확대로 중장기적 긍정 전망 유지