코스메카코리아 - 기다리던 하반기 진입

2024.06.26/한화투자증권/한유정, 이다연

 

1. 한국 법인의 질적 성장  
좋은 수주는 들어오고 나쁜 수주는 나가면서 질적 성장을 이어가고 있음. 
하반기부터는 미국, 중국 법인의 신규 수주 반영으로 양적 성장도 기대됨.

2. 2분기 실적 전망  
2024년 2분기 코스메카코리아의 연결 매출액은 1,301억원(+12.5% YoY, +3.6% QoQ), 영업이익은 156억원(+39.9% YoY, +13.8% QoQ)으로 기대치에 부합할 전망.  
   1) 한국: 저수익 고객사 매출 축소에도 인디 브랜드와 해외 주요 고객사의 실적 기여로 매출액 +10%, 영업이익 +34% 증가 예상.  
   2) 미국: 기존 고객사의 자외선 차단제 대량 수주와 OTC 신제품 출시로 매출액 +7%, 영업이익 +17% 증가 예상.  
   3) 중국: 신규 수주건들이 하반기부터 반영 예정으로 2분기 실적은 1분기와 유사할 것으로 예상.

3. 하반기 성장 전망  
한국 법인의 저수익 고객사 매출 비중이 하반기에 3% 수준으로 낮아져, 하반기 매출액이 상반기보다 높은 성장률을 기록할 것으로 추정. 
미국 OTC와 중국 Sun Care 신제품 출고 본격화로 해외 법인도 하반기부터 유의미한 성장세 기대.

4. 투자의견 및 목표주가  
이익 추정치 상향 조정, 회계 기준 연도 변경(2024→2025년), Target Multiple 상향 조정으로 목표주가를 90,000원으로 상향(+50%). 
Target Multiple 22.6배는 글로벌 화장품 ODM/OEM사의 2025년 PER에 20% 할증한 수치.

 

* 화장품은 ODM사 중심 관심 두고 종목 선택하는게 건강에 이로울듯

코스메카코리아, 씨앤씨인터내셔널, 아이패밀리에스씨 등 주가 급등해서 조정 나올시 접근 또는 하락시 분할 접근도 괜찮을듯