원익 IPS - 낮은 기저로 삼는 위

2024.11.18/SK증권리서치센터/이동주

 

1. 3Q24 실적  
   - 영업이익: 145억 원으로 시장 컨센서스(75억 원)를 크게 상회.  
   - 원인:  
     - 디스플레이 수주 대규모 매출 인식으로 흑자 전환.  
     - 재고자산 관련 충당금 환입 효과.  
   - 4Q24 전망:  
     - SDC 8.6G, 중국 디스플레이 보완 투자 수주 매출 인식.  
     - 국내 반도체 전환 투자 효과로 QoQ 이익 성장 지속 예상.  

2. 고객사의 보수적 투자 기조  
   - 2025년 메모리 투자 불확실성:  
     - DRAM 전방 수요 부진, 중국 메모리 업체의 증설이 주요 원인.  
     - capa loss와 hbm 비중 상승에도 투자는 효율적인 집행 방식 유지.  
   - 동사 영향:  
     - 국내 업체 투자 동향과 실적 민감도 높아 최근 주가 낙폭 확대.  
   - 긍정 요인:  
     1) 내년 전환 투자 활발 전망.  
     2) 중국 메모리향 장비 공급 증가.  
     3) 2025년 실적 성장 가능성 높음(2024년 부진한 실적 비교 효과).  
   - 단기 모멘텀 부족:  
     - 1월 구체적인 투자 계획 수립 전까지는 변동성 지속.  
     - 그러나 우려 요인은 이미 주가에 반영된 상태.  

3. Valuation과 목표주가  
   - 목표주가: 고객사 투자 기조를 반영해 3.8만 원으로 하향 조정.  
   - 현 상황:  
     - 펀더멘탈 변화 이벤트 부재, 주가 변동은 고객사 센티먼트에 크게 연동.  
     - 고객사 주가가 바닥 다지기 시도 중으로, 단기 트레이딩 접근 가능.