에코프로비엠 - 어려운 상황에서 원가경쟁력에 집중

2024.11.20/교보증권

 

1. 2025년 전망  
   - NCM 제품 출하 회복: 유럽 기저효과와 함께 NCA 가동률 점차 회복  
   - 생산 효율성 강화: 라인당 Capa 증량 및 초격차 원가 확보  
   - 수직계열화: 인도네시아 니켈, 전구체, 양극재 통합 → 원가 경쟁력 강화  
   - 제품 다변화: 하이니켈, 고전압 미드니켈, 고체 전해질, 실리콘 음극재 등 확대  

2. 4Q24 실적 전망  
   - 매출액: 4,909억 원 (YoY -61.0%, QoQ -11.8%)  
   - 영업이익: -161억 원 (YoY 및 QoQ 적자 지속, OPM -3.5%)  
   - 세부 내용:  
     - 고객사의 유럽 재고조정 → 출하량 감소, 매출 부진 지속  
     - 낮은 가동률과 판가 하락 → 마진 스프레드 부진  
     - 3Q24 재고평가손실 환입 → 이익률 일부 개선  

3. 투자의견 및 목표주가  
   - 투자의견: Buy 유지  
   - 목표주가: 200,000원 유지