비에이치 - 수요 불황에도 OLED 성장동력 주목 필요

2024.12.02/SK증권리서치센터/박형우, 권민규

 

1. 수요 부진 및 불확실성 확대  
   - 4분기 영업이익은 310억 원(전년 대비 +92%) 전망.  
   - IT 제품 판매 부진 지속, 디스플레이 부품 과잉 재고 문제 심화.  
   - 전기차 및 자동차 부품 수요 감소로 무선충전모듈과 BMS 케이블 타격.  
   - 북미 제조사의 재고 조정은 연말과 연초에 주시 필요.

2. 성장 동력: IT & 폴더블 OLED  
   - 2024년 영업이익 1,234억 원(+43%), 2025년 1,296억 원(+5%).  
   - OLED 성장: 태블릿과 노트북 패널 OLED 전환 장기적 기대.  
   - 폴더블 스마트폰: 북미 제조사 중심의 개발 가속화. 국내 FPCB 부품 가격 경쟁력 부각.  

3. 투자 포인트: 목표 주가 23,000원, 매수 유지  
   - 저평가: 2024년 PER 5.8배, 2025년 PER 4.9배.  
   - OLED와 폴더블 분야 3~5년간 성장 지속 예상.  
   - 미중 분쟁 수혜: 중국 업체(BOE, 티안마) 제약으로 비중국 패널 업체로서 유리한 위치.  
   - 북미 제조사 계절성 반복 예상으로 안정적인 성장 가능.