삼양식품 - 40% 증설로는 부족할지도

2024.12.04/IBK투자증권/김태현, 강민구

 

1. 밀양2공장 상업 생산 및 추가 증설 검토  
   - 밀양2공장은 내년 6~7월 상업 생산 예정.  
   - 생산능력 40% 증가(기존 18억 개 + 신규 7억 개).  
   - 해외 생산공장 설립 가능성 및 추가 증설 검토 중.  
   - 초기 가동률이 예상보다 빠르게 오를 가능성.  
   - 봉지면 위주로 미국·유럽 시장에 집중 공급 계획.  

2. 생산 안정화와 가동 준비  
   - 밀양1공장과 달리 인근 위치로 생산 안정화 용이.  
   - 초기 인력수급 문제 재발 가능성 낮음.  

3. 미국 수출 확대 기대  
   - 월마트 매대 공급 부족 상태 지속(비중: 19.4%).  
   - 코스트코 입점률 50%, 타겟·크로거 입점 확대로 성장 가능성.  
   - 지역 슈퍼마켓 진출 및 공급망 확장 기대.  

4. 유럽 및 중국 시장 성장 가능성  
   - 유럽: 네덜란드, 독일, 폴란드 채널 중심 확장 중.  
   - 중국: 2선 도시로의 판로 확장 진행 중.  

5. 높은 영업 마진율 전망  
   - 연말 성과급 지급에도 일회성 비용 영향 제한.  
   - 미국 보편관세 정책 현실화 가능성에도 채널믹스 통해 헷지 가능.