삼성전기 - 2025년 P/B 1.1배, 저평가 받을 이유 없다

2024.12.17/키움증권/김소원

 

1. 4Q24 실적 하회 전망  
   - 매출액: 2조 3,622억 원 (-10% QoQ, +2% YoY).  
   - 영업이익: 1,438억 원 (-36% QoQ, +30% YoY) → 시장 기대치(1,641억 원) 하회 전망.  
   - 스마트폰 수요 부진으로 MLCC 및 BGA 기판 중심의 재고 조정 불가피.  
   - AI 서버용 MLCC와 서버 CPU향 FC-BGA의 수요는 견조 (AI 서버용 MLCC 점유율 약 38%).  

2. 2025년 모멘텀 강화 전망  
   - 매출액: 11.1조 원 (+9% YoY).  
   - 영업이익: 9,370억 원 (+24% YoY).  
   - 주요 성장 동력:  
     ① AI 디바이스 침투율 확대.  
     ② AI 가속기용 FC-BGA 신규 공급.  
     ③ 중국 부양책 강화에 따른 스마트폰 수요 개선.  

3. AI 및 글로벌 빅테크 수혜 확대  
   - MLCC 고용량 제품 비중 확대 및 수급 개선 기대.  
   - AI 칩셋 경쟁 심화 → 주요 글로벌 빅테크 업체들과 AI 가속기용 FC-BGA 공급 확대.  
   - 중국 소비 진작 정책으로 MLCC 및 카메라 모듈 수혜 전망.  

4. 밸류에이션 정상화 필요  
   - 2025년 P/B 1.1배 → 과거 평균(1.4~1.5배) 대비 저평가.  
   - 4Q24 실적 저점 통과 및 AI 수혜 강화로 목표주가 180,000원으로 하향하나, 투자의견 및 업종 최선호주 유지.